Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Fonden utvecklades positivt i absoluta tal under årets tredje kvartal, men avkastningen var svagare än jämförelseindex, Solactive ISS ESG Screened Latin America Large Mid & Small Cap UCITS Index NTR. Den främsta orsaken till fondens relativa underavkastning var avsaknaden av investeringar i gruvindustrin, där många aktier – särskilt de med exponering mot ädelmetaller – utvecklades mycket starkt.

Med undantag för den chilenska peson stärktes de för fonden mest relevanta valutorna något mot amerikanska dollarn under kvartalet. Marknaden har i allt högre grad börjat prisa in sänkta räntor i USA, vilket har bidragit till den positiva utvecklingen i regionen.

Framöver bedömer vi att inhemska drivkrafter blir allt viktigare. I Argentina hölls under kvartalet val i provinsen Buenos Aires, där utfallet inte motsvarade marknadens förväntningar. Det ledde till kraftiga kursfall i finansiella tillgångar, vilket påverkade fondens innehav i Banco Galicia negativt. Kommande kvartal hålls mellanårsval, vilket blir avgörande för långsiktigheten i det reformarbete som påbörjats under president Javier Milei.

I Brasilien närmar vi oss också ett valår, och börsutvecklingen kommer sannolikt att påverkas av valutgången. Marknadsfavoriten, Sao Paulos guvernör Tarcísio de Freitas, har möjligen stärkt sina chanser under kvartalet. Ett politiskt skifte skulle kunna bana väg för en stramare finanspolitik och breda räntesänkningar, vilket i sin tur skulle kunna gynna aktiemarknaden.

De bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning var Pinfra, ett mexikanskt infrastrukturbolag som rapporterade starka siffror och genomförde en försäljning av en hamninvestering. Bolaget har goda tillväxtutsikter och en mycket stark finansiell position. Även Laureate Education, som driver universitet i Mexiko och Peru, rapporterade starka resultat och hade en positiv kursutveckling.

De bolag som bidrog mest negativt till fondens avkastning – utöver undervikten i gruvsektorn – var börsoperatörerna B3 (Brasilien) och BMV (Mexiko), som inte följde med i det positiva marknadssentimentet. Även Klabin, ett brasilianskt pappersbolag, utvecklades svagt. Bolaget har påverkats negativt av en stark valuta samt fallande priser på sina produkter.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	126 150 011 SEK
	Summa	2 972 519 260 SEK