Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

De globala aktiemarknaderna utvecklades starkt under årets tredje kvartal, drivet av positiva vinstrapporter, en stabil makroekonomisk miljö och ett ökat flöde av riskvilligt kapital. Efter Federal Reserves möte i Jackson Hole stärktes marknadens förväntningar på fler och större räntesänkningar, vilket ytterligare ökade riskaptiten.

Under augusti och september accelererade kursutvecklingen i många aktier som redan haft en stark uppgång tidigare under året – särskilt inom områden som artificiell intelligens, kärnkraft, kvantteknologi och kryptovalutor. Den nya synen på lägre räntor gynnade även mer riskfyllda segment såsom olönsam teknologi och bioteknik, samt cykliska sektorer som bygg och cement.

Dessa marknadstrender var ogynnsamma för fondens utveckling, som inte lyckades nå sitt jämförelseindex. Fonden investerar inte i bolag längst ut på riskskalan, och flera av fondens stabila kvalitetsbolag såldes ned trots starka vinstrapporter. Ett exempel är hur narrativet kring AI:s påverkan på mjukvaruindustrin negativt påverkade delar av portföljen. De bolag som bidrog mest negativt till fondens avkastning var Tradeweb, Synopsys, Jack Henry, Tyler Technologies och SAP.

De bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning kom främst från elektrifieringstemat, som är kopplat till de omfattande investeringarna i utbyggnad av datacenter. Här bidrog innehav som Prysmian, Nextracker, Accelleron, Quanta Services och ABB positivt. Även fondens exponering mot de största amerikanska teknologibolagen – Alphabet, Apple, Nvidia och Broadcom – gav ett positivt tillskott.

Under kvartalet har fonden sålt innehaven i Brown & Brown, Synopsys och Sprout Farmers Market. Nya innehav inkluderar Thermo Fisher (amerikansk medicinteknik), JP Morgan (global bank med stark marknadsposition), Arista Networks (nätverkslösningar för datacenter och molntjänster) samt Tencent (ledande IT-bolag i Kina).

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	813 644 125 SEK
	Summa	43 837 062 788 SEK