Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Fonden gick ned cirka 2,1 under tredje kvartalet 2025, medan fondens jämförelseindex, Solactive ISS ESG Screened Europe Small Cap Index NTR, steg med cirka 0,2%.

Marknaden präglades under kvartalet av en konsolideringsfas, där den tidigare uppgången under året mattades av och index som helhet rörde sig mer eller mindre sidledes. Den politiska osäkerheten ökade i Frankrike efter att premiärministern avgick till följd av en misstroendeomröstning. President Emmanuel Macron har nu utsett en ny premiärminister och budgetförhandlingar är inledda, vilket skapat viss stabilitet.

Småbolagen har under året återigen börjat ta mark från storbolagen och utvecklats starkare som grupp, vilket gynnar fondens inriktning.

De bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning under kvartalet var Atalaya Mining, Erste Group Bank, Do & Co, Applied Nutrition, CTP, Innoscripta, Medcap och Genmab. De bolag som bidrog mest negativt till fondens avkastning var Persimmon, CTS Eventim, Games Workshop, Vusion Group och Amplifon.

Under perioden har fonden investerat i nya innehav som Salmar, Bechtle, Trigano och Avanza. Dessa investeringar har främst finansierats genom försäljning av innehav i Wallenstam, Peel Hunt, Pullup Entertainment, Liontrust Asset Management och AB Dynamics.

Vi noterar att europeiska småbolag har börjat ta mark mot större bolag efter en ovanligt lång period av relativ underavkastning. Ur ett historiskt värderingsperspektiv framstår europeiska småbolag fortsatt som mer attraktiva än större bolag. EU:s ökade fokus på att minska regelbördan och främja tillväxt och investeringar är enligt vår bedömning positivt för regionen. Vi ser också att mindre bolag har bättre förutsättningar att snabbt implementera AI-lösningar, vilket kan skapa konkurrensfördelar framöver.

Fondens försiktiga syn på konjunkturen får stöd i de tematiska drivkrafterna bland våra innehav, vilket bidrar till en sannolik vinsttillväxt för portföljen även om konjunkturen förblir svag.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	63 033 265 SEK
	Summa	2 134 740 806 SEK