Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Kvartalet har präglats av osäkerhet kring de slutgiltiga amerikanska tarifferna och hur det så kallade MFN-principen (Most Favoured Nations – att priserna i USA inte får vara högre än i utvalda referensländer) kommer att tillämpas. Fonden steg cirka 3,9% i SEK, vilket är nästan 2% bättre än jämförelseindex, Solactive ISS ESG Screened DM Health Care Index NTR.

Precis i slutet av kvartalet slöt Trumpadministrationen ett avtal med Pfizer, som bedöms kunna bli vägledande för hela läkemedelssektorn. Detta utlöste ett lättnadsrally inom sektorn, som dessförinnan underavkastat både världsindex och lokala index såsom S&P 500.

Det bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning var UCB, som steg 39% efter mycket stark försäljning av Bimzelx – det första läkemedlet på bolagets nya plattform, med psoriasis som första indikation. Bolaget har dessutom en lovande pipeline med flera potentiella lanseringar framöver.

Även fondens innehav i bioteknikbolaget Merus, med fokus på onkologi – särskilt hjärntumörer och potentiellt även tarmcancer – utvecklades starkt. Bolaget mottog ett bud från Genmab med en premie på 41%. Även Genmab, som är ett innehav i fonden, steg samtidigt, vilket ytterligare stärkte fondens avkastning.

Alnylam, som är inriktat mot hjärt-kärlsjukdomar, bidrog också positivt. Det stora innehavet Thermo Fisher utvecklades väl, drivet av positiva utsikter för efterfrågan på laboratorieutrustning samt nya outsourcingkontrakt från läkemedelsbolag.

På den negativa sidan återfanns UnitedHealth Group, som är verksamt inom sjukförsäkring och sjukhus. Bolaget fortsätter att vara volatilt och fonden har nu helt avyttrat sin exponering.

Vi är nu mer positiva till sektorn i takt med att avtal sluts mellan den amerikanska administrationen och de stora läkemedelsbolagen. Detta skapar ökad klarhet kring framtida regleringar och affärsförutsättningar. Vår bedömning är att den värderingsrabatt som sektorn haft relativt marknaden kan börja normaliseras under den kommande sexmånadersperioden.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	683 482 321 SEK
	Summa	22 757 250 998 SEK