Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Fonden utvecklades något negativt under perioden, vilket var sämre än jämförelseindex, SIX SRI Nordic 200 Net Index. Den främsta orsaken var svag utveckling för flera av fondens innehav inom defensiva sektorer, särskilt läkemedel.

De bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning var Sandvik, Hexagon och SEB. Sandvik utvecklades starkt efter en kvartalsrapport med god orderingång inom gruvsegmentet. Hexagon steg efter att ha avyttrat en del av verksamheten till en attraktiv värdering, vilket mottogs positivt av marknaden. SEB utvecklades i linje med banksektorn i stort, som haft medvind under kvartalet.

De bolag som bidrog mest negativt till fondens avkastning var Novo Nordisk, Kesko, Netcompany och Novonesis. Novo Nordisk pressades av oro kring amerikanska regleringar som syftar till att sänka läkemedelskostnader, samt ökad tillgång på billigare alternativ med liknande verkan, så kallade compounders. Bolaget vinstvarnade inför halvårsrapporten, vilket ytterligare tyngde aktien.

Under kvartalet har fonden tagit in AFRY, ett teknikkonsultbolag med exponering mot industrier i transformation, såsom energi, processindustri och infrastruktur – inklusive försvar och transport. Bolaget har haft en period av svagare tillväxt och lönsamhet än historiskt, men har lanserat en omorganisation och besparingsprogram under ny ledning. Vår bedömning är att bolaget har goda förutsättningar för lönsam tillväxt från nästa år, och värderingen framstår som attraktiv relativt sin historik.

Fonden har även ökat i mer sen-cykliska bolag som Atlas Copco och Epiroc, samtidigt som exponeringen mot mer kortcykliska bolag som Sandvik, Autoliv och Hexagon har minskats. Innehavet i Handelsbanken har sålts, då aktien bedöms handlas till en premie relativt sin historiska värdering.

Fonden behåller sitt fokus på bolag med hållbara affärsmodeller och konkurrenskraftiga erbjudanden, med målsättningen att generera uthållig lönsam tillväxt över tid.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	37 826 376 SEK
	Summa	1 254 743 296 SEK