Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Fonden har under tredje kvartalet uppvisat positiv avkastning. I USA steg inflationen något under kvartalet, delvis drivet av tullar som nu börjar få genomslag, medan svagare arbetsmarknadsdata bidrog till att amerikanska räntor föll. Den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) sänkte styrräntan från 4,50 % till 4,25 % och signalerade ytterligare sänkningar. Fondens positionering för lägre femårsränta gynnades av detta.

I Europa och Sverige steg marknadsräntorna något. Inflationen i euroområdet var stabil och Europeiska centralbankens (ECB) ordförande Christine Lagarde signalerade att räntan på 2,00 % ligger fast och att ”desinflationsprocessen är över”. Riksbanken sänkte sin styrränta till 1,75 % och indikerade att räntesänkningscykeln närmar sig sitt slut. Fondens tillfälliga position för högre svensk femårsränta relativt Europa stängdes därefter med vinst.

Kvartalet har präglats av ett fortsatt starkt risksentiment. De höga absolutnivåerna i kreditmarknaderna har fortsatt att attrahera kapitalinflöden, vilket bidragit till god likviditet och stark efterfrågan. Emissionsaktiviteten har varit omfattande, särskilt under september, med rejält övertecknade orderböcker som stundtals pressat kreditspreadar.

Aktiviteten inom gröna obligationer har varit god, framför allt i Europa och Norden. Fonden har investerat i nyemissioner av gröna obligationer från bolag som SCA, AP Møller-Mærsk, Kraftringen och italienska Terna. Ett nytt innehav har även adderats: Nederlandse Waterschapsbank NV, en statligt ägd nederländsk bank som finansierar offentliga vattenmyndigheter. Genom sina gröna obligationer kanaliserar banken kapital till projekt som stärker översvämningsskydd, förbättrar vattenrening och främjar klimatanpassning – med målet att bygga hållbar infrastruktur som skyddar samhällen och miljön mot effekterna av klimatförändringar.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	906 929 842 SEK
	Summa	11 449 225 908 SEK

Derivatpositioner, ställda och mottagna säkerheter.