Förvaltarkommentar tredje kvartalet 2025

Fonden utvecklades negativt under årets tredje kvartal, som präglades av en rapportsäsong med hög volatilitet. Rapportutfall som inte levde upp till förväntningarna straffades hårt, samtidigt som flera starka rapporter möttes av milda eller till och med negativa reaktioner från marknaden.

Bolag inom artificiell intelligens, kärnkraft, kryptovalutor samt mer riskfyllda sektorer som olönsam teknologi och bioteknik hade en stark period. Detta drevs av en stabilare makrobild i USA efter Federal Reserves sammankomst i Jackson Hole, vilket ökade riskaptiten. Även cykliska bolag inom råvaror och material utvecklades väl, där exempelvis cement- och metallbolag gynnades av ökad orderingång och prishöjningar. Denna utveckling är ett resultat av fortsatt stark efterfrågan inom elektrifiering, datacenterbyggande och energiomställning, vilket också syntes i bolagens rapporter.

Fondens exponering mot AI har varit gynnsam. Det bolag som bidrog mest positivt till fondens avkastning var TSMC, som fortsatt behåller sin marknadsledande position som världens främsta chiptillverkare för teknikjättar som Nvidia, Microsoft och Apple - det sistnämnda var också ett av fondens bästa bidragsgivare under kvartalet. Även fondens exponering mot datacenter och elektrifiering genom bolag som nVent samt Antofagasta, vars kopparutvinning är central för den gröna omställningen, bidrog starkt till fondens utveckling.

På andra sidan av AI-temat återfinns mjukvarusektorn, som under kvartalet präglats av ett negativt sentiment. Marknaden har uttryckt tveksamhet kring hur mycket mjukvara som kommer att behövas om AI tar över vissa funktioner. Ett exempel är Intuit, som var en av föregående kvartals starkaste bidragsgivare men nu utvecklades svagt. Sämst utveckling hade Palomar, där den senaste rapporten väckte oro kring framtida lönsamhet, trots fortsatt stark tillväxt och god underliggande riskhantering.

Under kvartalet har fonden tagit in tre nya innehav. Två amerikanska bolag verksamma inom miljöteknik och avfallshantering: Enviri, som erbjuder innovativa lösningar för industriellt och specialavfall, samt Waste Management, en dominerande aktör i Nordamerika med breda tjänster inom insamling, återvinning och miljöriktig hantering. Fondens tredje nya innehav är Arcadis, ett globalt ingenjörs- och konsultföretag specialiserat på hållbara lösningar.

Samtidigt har fonden avyttrat innehaven i Etsy, Becton Dickinson och Chugai Pharmaceutical.

	Namn	ISIN	Valuta	Vikt %	Antal	Marknadsvärde
	Kassa	9 189 449 SEK
	Summa	209 612 226 SEK

Derivatpositioner, ställda och mottagna säkerheter.