Handelsbanken Japan Tema

Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2025 Det fjärde kvartalet präglades av flera tydliga faser på den japanska aktiemarknaden. Inledningsvis steg marknaden kraftigt, drivet av förväntningar i samband med den nya regeringens tillträde. Därefter följde en period av svagare utveckling för tillväxtaktier i takt med stigande räntor. Mot slutet av kvartalet stabiliserades marknaden genom en rotation mot värdeaktier och en bredare uppgång, ledd av TOPIX-index. Under perioden nådde Nikkei-index en historisk toppnivå över 52 000 yen, men under andra halvan av kvartalet skedde samtidigt en korrigering av högt värderade aktier och en ökad sektor och stilrotation. I oktober valdes Japans första kvinnliga premiärminister, vilket kom som en positiv överraskning för både inhemska och internationella investerare. Utländska investerare ökade sina köp av japanska aktier, uppmuntrade av förväntningar om en mer aktiv finanspolitik samt ökad stabilitet i relationen mellan USA och Japan efter det bilaterala toppmötet. I början av november gick dock halvledar- och AI-relaterade aktier, som hade lett uppgången i oktober, in i en korrigeringsfas. Oro kring den nya regeringens expansiva finanspolitik bidrog till att de långa räntorna steg kraftigt. I december skiftade marknadens fokus från högt värderade tillväxtbolag till värde- och finansaktier. Bank of Japan höjde styrräntan med 0,25 punkter, vilket pressade upp de långa japanska räntorna till över 2% för första gången på omkring 18 år. Detta gav ett tydligt stöd till bank- och försäkringsaktier. Stilmönstret blev särskilt tydligt i december, då värdeindex utvecklades avsevärt bättre än tillväxtindex. Samtidigt fortsatte de strukturella förändringarna på den japanska aktiemarknaden, med flera management buyouts (MBO), uppköpserbjudanden (TOB) och avnoteringar under kvartalet, i kombination med ett ökat engagemang från aktivistinvesterare. Mot denna marknadsbakgrund utvecklades fonden mycket starkt under den första halvan av kvartalet. Avkastningen drevs främst av övervikter i större, högavkastande bolag såsom SoftBank Group samt i AI-relaterade aktier. När marknadsledarskapet senare skiftade från tillväxt- till värdeaktier försvagades fondens relativa utveckling under kvartalets andra hälft, främst som en följd av den pågående stilrotationen. Under perioden deltog fonden även i två börsintroduktioner, Tekscend och NS Group. Som en del av de pågående strukturella förändringarna på aktiemarknaden fungerade även förenklingen av korsäganden mellan moder- och dotterbolag som en viktig drivkraft. Fondens innehav i SCSK blev föremål för ett uppköpserbjudande från moderbolaget, vilket innebar en premie om cirka 30%. Framåt kommer vi fortsatt att följa hur förändringar i det makroekonomiska landskapet påverkar marknaden och olika investeringsstilar. Samtidigt är ett noggrant aktieurval även framöver den viktigaste källan till fondens långsiktiga värdeskapande. Visa merVisa mindre