Handelsbanken Kortränta Defensiv

Riksbanken sänkte i september styrräntan med 0,25 procentenheter till 1,75 procent. Beslutet fattades trots att inflationen under sommarmånaderna överraskade på uppsidan, och motiverades med ett lägre framåtblickande inflationstryck – inte minst till följd av fortsatt svag konjunktur och en starkare krona. Även den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) sänkte sin styrränta med 0,25 procentenheter till intervallet 4,00–4,25%. Den amerikanska arbetsmarknaden har börjat visa tydligare tecken på försvagning, vilket ger stöd åt vår strategiska syn om en mer påtaglig inbromsning i den amerikanska konjunkturen än vad marknaden hittills har prissatt.

Det globala risksentimentet har, trots svaga makroekonomiska data och fortsatt geopolitisk osäkerhet, varit starkt. Detta har resulterat i stigande börskurser och sjunkande kreditriskpremier. Avkastningen i korträntefonderna har gradvis minskat i takt med räntesänkningarna från Riksbanken och de lägre kreditspreadarna.

Fonderna har haft en neutral hållning till riktningen i korta räntor och har samtidigt minskat sin exponering mot kreditrisk något. Priset på korta pengar i svenska kronor har stigit under kvartalet, till följd av Riksbankens gradvisa minskning av överskottslikviditeten i det finansiella systemet. En högre Stibor relativt styrräntan är ett tecken på att efterfrågan på kort likviditet överstiger utbudet, vilket på marginalen bör gynna korträntefondernas avkastning framöver.

Marknaden prissätter enligt vår bedömning en något för låg sannolikhet för ytterligare räntesänkningar från både Riksbanken och Europeiska centralbanken (ECB). Vi anser även att den starka riskaptiten i marknaden står i kontrast till den svaga utvecklingen i de makroekonomiska indikatorerna. Mot denna bakgrund är vi fortsatt försiktiga i vår kreditexponering.

Den svenska kreditmarknaden har dock fortsatt att visa styrka, med god efterfrågan i både primär- och sekundärmarknad. Aktiviteten på emissionsmarknaden har varit hög, och bland de bolag som emitterat korta obligationer under kvartalet märks Traton, Lifco och Willhem.

Fonden bibehåller en stark likviditetsposition och en portfölj med hög kreditkvalitet.