Handelsbanken Nordiska Småbolag

Förvaltarkommentar första kvartalet 2026 Den nordiska aktiemarknaden var svängig under årets första kvartal och variationerna mellan länderna var stora. Norge steg med 22%, medan Danmark utvecklades svagast och föll med 11% och Sverige var nära oförändrat. Generellt gick större bolag bättre än mindre. Det nordiska småbolagsindexet föll med 4%, där svenska småbolag utvecklades svagast med en nedgång på 7%, medan motsvarande segment i Norge steg med 11%. Sett till sektorer utvecklades teleoperatörer och energi bäst, medan hälsovård hade en svagare utveckling. Perioden präglades av flera större händelser, som konflikten om Grönland och, framför allt, kriget i Iran. Det senare har drivit upp både olje- och gaspriser, vilket i sin tur påverkat priserna på en rad andra varor samt ökat risken för bristsituationer. Centralbanker som tidigare signalerat räntesänkningar lyfter nu i stället risken för höjningar. Detta har skapat stor turbulens på räntemarknaden och påverkat riskaptiten på aktiemarknaden. Kombinationen av avtagande tillväxt, stigande inflation och högre räntor har varit negativ för marknadssentimentet. Särskilt har högre ränteförväntningar påverkat högt belånade fastighetsbolag negativt. Metaller som koppar, och i ännu högre grad silver och guld, har varit mycket volatila under året. Efter kraftiga uppgångar har priserna på ädelmetaller fallit tydligt. Pandora, som använder silver i sina smycken, har påverkats av detta och uppvisat stora kursrörelser. Den svenska småbolagsmarknaden utvecklades svagt, och under kvartalets två första månader var skillnaden i avkastning mellan små och stora bolag ovanligt stor. Detta drevs av utflöden från småbolagsfonder samt förändringar i AP-fondernas struktur. Som följd har värderingsskillnaden mellan små och stora bolag i Sverige minskat till nivåer som inte setts på 20 år. Detta har skapat möjligheter. Under året har bolag som Hexatronic, Xvivo och Instalco återhämtat sig kraftigt i takt med förändrade flöden och nyheter, medan bolag som inte motsvarade marknadens förväntningar, såsom Lyko, Dometic och Truecaller, har fallit tydligt. Inför 2026 var utgångspunkten att ekonomin skulle förbättras. De omfattande utflödena fick dock större negativa effekter än väntat. Försök gjordes att omallokera delar av de svenska innehaven till norska aktier, men det visade sig vara ovanligt svårt och kostsamt att justera positionerna. I stället har exponeringen mot Sverige nyligen ökats, samtidigt som vinster har tagits i bolag med god kursutveckling. Många mindre bolag handlas nu till attraktiva nivåer, och om det geopolitiska läget stabiliseras finns förutsättningar för en stark avslutning på året. Visa merVisa mindre