Handelsbanken Nordiska Småbolag

Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2025 Börsutvecklingen i Norden var god under det fjärde kvartalet där småbolagsindex steg med 5,4% (CSX Nordic). På landsnivå utvecklades Finland starkast med en uppgång om 13,4%, följt av Sverige som steg 8,6%. Även Danmark uppvisade en positiv utveckling med 5,9%, medan Norge ökade 2,6%. Sett till sektorer var finans och hälsovård de starkaste bidragsgivarna, medan teknologi och energi utvecklades svagare. Kvartalet inleddes i ett tydligt risk-on-läge. Under oktober präglades marknaden av starkt momentum inom AI-relaterade investeringar, elektrifiering och närliggande teman. Kapitalflödena var koncentrerade och förväntningarna höga, särskilt mot bolag som bedöms gynnas av den fortsatta utbyggnaden av AI. I november förändrades stämningsläget. Allt fler investerare började ifrågasätta hur uthållig AI-efterfrågan är, samtidigt som ansträngda värderingar skapade motvind. Teknologisektorn blev kvartalets svagaste sektor och marknaden roterade mot mer defensiva delar, där hälsovård utvecklades starkt. Rapportsäsongen för det tredje kvartalet gav samtidigt ett stabilt stöd. I Europa överträffade bolagens resultat förväntningarna, vilket ledde till breda uppjusteringar av vinstprognoserna. I USA är bilden mer splittrad: hushåll med lägre inkomster är fortsatt pressade, arbetsmarknaden visar tecken på avmattning och inflationen biter sig fast. Samtidigt är det tydligt att tekniksektorn varit den främsta drivkraften bakom den globala vinsttillväxten de senaste åren. Utvecklingen av AI-investeringarna kommer därför att spela en avgörande roll för marknadsavkastningen även under 2026. Samtidigt är bakgrunden gynnsam för nordiska bolag. Tydligare politiska spelregler, relativt stabil makrodata och tilltagande tillväxt ger stöd åt både investeringar och konsumtion. Bolagen uppvisar generellt starka balansräkningar, är globalt exponerade och värderas alltjämt lägre än motsvarande bolag i USA. För investerare med fokus på kvalitet, kassaflöden och uthållig tillväxt finns därmed attraktiva möjligheter. Under perioden ökade vi innehavet i Volvo Car och minskade exponeringen mot Stora Enso. Gränges och NKT bidrog positivt till avkastningen, medan Truecaller och Pandora hade en negativ påverkan. Visa merVisa mindre