Handelsbanken Global Digital

Fonden utvecklades starkt under kvartalet med en uppgång på cirka 2% i SEK. Den amerikanska aktiemarknaden fortsatte att utvecklas väl under kvartalet, återigen drivet av temat artificiell intelligens och digitalisering. AI är fortsatt ett centralt samtalsämne och investeringarna i den infrastruktur som krävs för att möjliggöra AI är för närvarande den främsta drivkraften bakom vinsttillväxten i den amerikanska ekonomin. Under kvartalet blev det än tydligare att OpenAI är ett nav inom AI-utvecklingen, då bolaget lagt mångmiljardbeställningar till bland annat Oracle och Broadcom för att säkra tillgång till den beräkningskapacitet som kommer att krävas framöver. Investeringarna inom AI bedöms fortsätta i hög takt, då det är en kapplöpning som få aktörer har råd att förlora.

Samtidigt som AI-sektorn växer visar den amerikanska konsumenten allt fler tecken på svaghet, vilket har lett till att Federal Reserve blivit mer försiktig i sin kommunikation. Marknaden tolkar detta som en signal om att ytterligare räntesänkningar kan vara på väg. Det har i sin tur gynnat bolag med svagare balansräkningar och låg lönsamhet, medan kvalitetsbolag med starka affärsmodeller – som fonden föredrar att investera i – har haft det svårare. Fonden har därför gått svagare än sitt jämförelseindex, Solactive ISS ESG Screened DM Technology 5% Cap Index NTR, under perioden.

Vi har också sett en sektorrotation från mjukvarubolag till hårdvarubolag, halvledarproducenter och bolag som levererar minneskapacitet till AI-modeller. Marknaden oroar sig för att många av de företag som i framtiden kommer att vara användare av AI-infrastruktur kan påverkas negativt av förändrade affärsmodeller. Bolag i portföljen som Tyler Tech, Q2 Holding, Axon, Intuit och Servicenow har därför gått svagt under kvartalet och påverkat den relativa avkastningen.

Fonden har agerat på detta skifte och börjat vrida exponeringen mot bolag som möjliggör digitalisering, exempelvis det sydkoreanska minnesbolaget SK Hynix och nätverksaktören Astera Labs. Samtidigt har fonden avyttrat innehav i användarorienterade bolag såsom Salesforce, Blackline, Comcast och IQVIA. Även innehavet i cybersäkerhetsbolaget CyberArk har avyttrats i samband med ett bud från konkurrenten Palo Alto Networks.

Digitaliseringstemat påverkas fortsatt av AI-utvecklingen. Bolag som lyckas kombinera nytta med lönsamhet i sina AI-strategier bedöms ha bäst förutsättningar framåt.